人民币兑日元创31年新高，中国游客扎堆去日本

老翟笔记今日分享:人民币兑日元创31年新高，中国游客扎堆去日本

" 现在中国投资者去日本投资更多元，除了房子，有的人买高尔夫球场、娱乐设施，还有医院，光银座就有 10 家以上。"

文 / 巴九灵

日本迎来 " 泼天的富贵 "

" 一款 LV 包包，中国官方价格是 20600 元人民币，但放到日本，就只要 379500 日元，约合 17767 元人民币。"

" 一碗一风堂的拉面，香港卖 150 港币，约合 3000 日元，但在日本吃，就只要 1500 日元。"

从奢侈品到一碗拉面，巨大的价差，令日本成了近期 " 最具性价比 " 的海外旅游地，是出境游游客心中的 " 尔滨 "。

2024 年 4 月 26 日，1 美元兑日元达 157 日元，创下 34 年来新高，日元自 2020 年以来，贬值了 50% 以上；不久前，人民币兑日元则创 31 年来新高——四年前，1 元人民币可以兑换 14.6 日元，而如今可换 21.47 日元。

伴随着春季樱花飞舞，越来越多想 " 捡便宜 " 的游客们涌入狭小的岛国。

日本国家旅游局公布的数据显示，3 月中国大陆地区前往日本旅游的多达 45 万多人，占访日游客人数的 14.68%。

在日本待了 36 年的媒体从业者姚远告诉小巴，中国游客来到日本，住最贵的酒店、吃最贵的菜，就连日本最不起眼的 " 胶囊旅馆 "，价格都从 3000 日元一晚涨到了 12000 日元，甚至还一房难求。

日本的胶囊旅馆

在此期间，日本收获颇丰。据日本观光厅数据显示，2024 年 1 — 3 月的旅游消费额达到 1.7505 万亿日元，是迄今为止最高的季度数据。人均旅游支出比 2019 年同期增加 41.6％，达到 20 万多日元（约合人民币 9800 元）。

这一趋势有望继续保持。

在即将到来的五一假期，携程显示，出境游热度第一的目的地就是日本，其次是泰国和韩国。Airbnb 的数据也显示，日本是今年春季热门搜索目的地的榜首。

除了购物和观光，这段时间来投资的中国人也不少。有媒体报道，有人曾拉着两个装满 28 寸行李箱的钱来日本买房。

而据姚远观察，现在的中国投资者的投资品更加多元，有的人买高尔夫球场、娱乐设施，还有买医院的，光银座就有 10 家以上。

对致力于 " 观光立国 " 和 " 招商引资 " 的日本而言，这无疑是一笔 " 泼天的富贵 "。单就旅游一项，它今年曾提出目标，希望到 2030 年访日消费能提高到每年 15 万亿日元。

日元的贬值，不仅为日本带来了人流如织，也帮助那些在海外赚钱的日本跨国企业有了更丰厚的利润。公众号 " 秦朔朋友圈 " 在一篇文章中测算：

假设丰田汽车在美国销售一台车为 3 万美元。2019 年日元对美元的年平均汇率为 109 日元，丰田卖一台车获得 327 万日元 ……2024 年的 146 日元，更能让丰田得到 438 万日元。

福兮祸之所倚，汇率的魔法让日本尝到甜头的同时，苦水却由日本民众慢慢吞下。

" 泼天的物价 " 谁在承担？

从 1 美元兑 120 日元，到如今 1 美元兑 157 日元，这是一个长达三年半的持续下跌的过程。

与日元贬值的走势相对应的，是日本的物价消费指数 CPI，自 2021 年以来连续 31 个月上升，平均涨幅为 2.8%。

一碗在外国游客眼中 " 更便宜 " 的拉面，在日本民众的一日三餐里成了 " 更重的负担 "。

姚远说，他在日本呆了 36 年，日元兑美元刚跌至 34 年以来的最低点，从某种程度上也算是见证了历史。

他表示，在过去的 30 多年里，物价上涨并不是日本民众生活的主要课题。但就在这几年尤其是近一年，共有上千种商品涨价，已经到了民众无法承受的地步了。

" 一顿午饭，先是从 700 日元涨到了 1200 日元，这一年直接跳到了 1500 日元；一顿晚餐，从 1000 日元慢慢涨到 1500 — 2000 日元，近一年内已经跳到 3000 日元了 "，他算道。

但大家的工资却没有怎么涨。

姚远举了个例子——优衣库。

他介绍道，日本职员的薪水，与年龄重度挂钩，以一个大学毕业生为例，月薪过去多为 22 万日元，研究生学历的高一些，30 万日元左右；而优衣库近期为了应对物价上涨的趋势，将新招募的员工月薪提高到了 28 万— 32 万日元。

但他也表示，这也是大企业才有的手笔，对于更多的中小企业而言，很难做到这一点，因此也叫苦不迭。

在资产保值方面，尽管日本股市在过去一年创下了 34 年来新高，但若算上日元贬值的影响，收益将大打折扣。

而大量涌入的游客，也带来了 " 观光公害 "，一方面，本地人的旅游因住宿费上涨而被抑制，2 月日本酒店房价上涨了 33.3%，3 月涨了 27.7%；另一方面，大量的游客到来挤占了生活空间——过去三年间，京都甚至有居民选择离开了家乡。

不止如此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲对日企所谓的 " 汇率收获 " 也持保留态度。

她认为，日本是原材料进口大国，尽管海外企业可以通过汇率增厚利润，但在原材料进口上，日本的本土企业将付出更大的代价，这一进一出算总账，其实根本没有所谓的 " 大赢家 "。

她进一步指出一个问题，现在的日本，日元的贬值完全脱离了日本的经济——从通胀来看，日本的 CPI 保持在 2% 以上，一改过去几十年通缩的局面，经济增长也比欧洲好，GDP 增速达 1.9%，此外股市涨得比较好——因此，经济层面，根本没有任何理由去阻挡日元升值。

但在昨天（4 月 26 日）刚结束的日本央行 4 月议息会议上，央行依然决定 " 按兵不动 "。

" 这不符合逻辑。" 她评价道

多国掀起货币保卫战

造成日元大幅贬值的罪魁祸首，是美元的大幅升值。

今年以来，彭博美元指数今年上涨了 4% 以上，这一上涨是单向的，意味着所有发达国家和新兴市场国家的货币都在对应美元贬值。

在与美元抗衡的过程中，日元的作用不容小觑。

美元指数由兑欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎这 6 种货币的汇率构成，按权重分，欧元占 57.6%，日元占 13.6%，英镑占 11.9%，加元占 9.1%、瑞典克朗占比 4.2%，瑞士法郎占 3.6%。

因此，日本汇率的干预，会从较大权重上影响美元指数的走向，但日本央行却没有进一步采取措施。

但其他国家却坐不住了。

今年以来，不少国家的货币兑美元都出现大幅下跌，如日元与土耳其里拉一起，贬值超过 8%，韩元超过 5%，澳元和加元分别贬值 4% 和 3%，人民币贬值 2%。

国际货币基金组织（IMF）曾测算：如果美元汇率升值 10%，1 年后新兴市场国家的实际国内生产总值（GDP）将被拉低 1.9%，对经济的负面影响将持续 2 年以上。

因此，各国尤其是新兴市场国家纷纷掀起货币保卫战。

◎ 4 月 26 日，菲律宾比索兑美元跌至 17 个月低点之际，菲律宾央行行长暗示货币当局已准备好进行干预以稳定比索汇率；

◎ 4 月 24 日，印尼中央银行出乎市场意料之外的加息至 7 年来高点，以拉抬印尼盾汇价。

◎ 4 月 16 日，当韩元兑美元汇率触及 1400 关口后，韩国外汇管理部门第一时间表达了积极干预韩元贬值的意向。

◎ 4 月 10 日，泰国央行不顾其总理强调放松政策必要性的意愿，在最近一次会议上维持利率不变，以提振本国货币。

◎ 4 月 4 日，波兰央行在会议上重申，可能会出手干预以支持波兰兹罗提。

◎ 4 月 1 日，巴西央行实施了卢拉政府上台以来的首次汇率干预。

但对于这场保卫战的最终结果，几乎所有经济学者都认为，在 " 美国例外论 " 的背景下，各国央行的效果怕是很有限。

那么，

1. 为什么美元节节攀新高？

2. 为何日本央行咬牙决定不干预？

3. 各国央行干预汇率的手段有哪些，我国又有哪些应对举措？

接下来就请出三位大头，为大家继续答疑解惑。

大头的进一步答疑

一般而言，央行影响汇率的手段有很多，比如外汇管制、加息或降息、缩表或扩表，中国央行还通过调整远期售汇业务外汇风险准备金率，外汇存款准备金率等方式影响汇率，相对而言，中国应对汇率波动的手段远比美联储或日本央行多，此外我们还有比较神秘的 " 汇率逆周期因子 "。

最近多个国家的货币对美元贬值，国际汇市动荡加剧。根本原因，还是因为美国通胀数据超预期地顽强，一直未能回落到美联储的调控目标范围内，反而有走高的态势。

在这种情况下，美联储透露了不急于加息，当前任务仍然是遏制通胀的信号，这导致不仅美元降息的时间被认为会大大推迟，甚至有人认为美联储可能还要被迫再加息 1 到 2 次。

在这情况下，美元汇率大反攻，很多国家汇率贬值。

之所以日元贬值更多，主要原因是日本和美国的基准利率差距超过 500 个基点，加上日本没有外汇管制，所以贬值压力会比较明显。

在中国，" 日元贬值 " 这个话题，既具有 " 心理话题 " 的意义，又具有 " 经济话题 " 的意义。

所谓 " 心理话题 "，一方面是指中国人长期把日本看做是世界 " 经济大国 " 之一，而 " 经济大国 " 的 " 货币贬值 "，不就意味着一种 " 经济坍塌 " 吗？另一方面，在中国人的心理体验中，" 货币贬值 "，就意味物价飞涨、通货膨胀、甚至民不聊生、国家破产。

所谓 " 经济话题 "，那就是具体讨论涨价的幅度、对进出口的影响、对劳动力以及成本的影响等等、等等。

我个人的感受和看法是：

◎第一，日元贬值，是日本政府做的一个 " 套 "，甚至是一个 " 阴谋 "。看到日元贬值了，外国乃至邻国有钱的人就会到日本来买、买、买，把外国的钱，拿到日本来花。以 " 日元贬值 " 来吸资、来促销，是对日本 " 软实力 " 的最好宣传。

◎第二，日元贬值，是在 " 走流量 "。在后疫情时代，各国都在想方设法吸引外国游客。但是，做得最好的，日本如果说是 " 第二 "，没有哪个国家敢说是 " 第一 " 的。如果到日本机场看看大量外国游客的 " 涌入 "，就会有新的认识。

◎第三，日元贬值，并不妨碍个人固定资产的增值。吵吵房价飞涨的人，实际上是过去买不起房、现在也买不起房的人。一位华侨朋友 8 年前在东京核心地段买的塔楼房间，84 平方米，7400 万日元，现在可以卖到 1 亿 4 千万日元。任何贬值、增值都无法与这个增速相比的。

◎第四，日元贬值，是得到美国默认的。日本的任何政治、经济行动，如果没有得到美国的允许或者说容忍，都是无法进行的。考虑到日美两个国家同盟关系以及经济联动，才能够对日元贬值有更加深刻的认识。

我认为，日元维持贬值是为美国将来的美元贬值和降息埋一个伏笔。

由于日元在美元指数里的权重占 14%，日元一旦升值，那美元就会迅速贬值，我认为，作为美国的老牌货币联盟，日元在被 " 刻意 " 贬值、" 刻意 " 保持被低估的状态，是为了将来在美国启动美元贬值时，有更多的空间。

而被低估被压制的日元，跌得越急，反弹力度也越大，会将未来美元贬值的效果发挥得更好。

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