从“鞋王”到“1元退市” 贵人鸟“折翼”后将飞往何处？

老翟笔记今日分享:从“鞋王”到“1元退市” 贵人鸟“折翼”后将飞往何处？

财联社 3 月 22 日讯（编辑 笠晨）贵人鸟没有等来 " 贵人 "，曾被誉为 " 国民鞋王 " 的贵人鸟，历尽数年挣扎求索，终究未逃过落寞结局。ST 贵人今日晚间公告，上交所决定终止公司股票上市，终止上市暨摘牌日为 2024 年 3 月 29 日。曾头顶 "A 股运动品牌第一股 " 光环上市的贵人鸟，在资本市场浮沉十年后，还是难逃退市命运。贵人鸟也曾有过市值远超李宁、特步等同行的高光时刻，却因投资失败、主业不稳，一度濒临退市。破产重整成功后，引入 " 东北粮食大亨 " 作为股东，粮食业务渐起，直至 2023 年 9 月停止了经营 36 年之久的鞋服业务。

不过，有贵人鸟的工作人员表示，退市只是上市公司的安排，对分公司鞋服业务经营不会有影响。贵人鸟在郑州的分公司仍然正常经营，员工们也在正常办公。如今，ST 贵人结束 A 股 10 年之旅，但退市并不意味着可以 " 一退了之 "。上交所此前向 ST 贵人下发监管工作函明确指出，其一，控股股东、高管承诺的增持计划，不因公司退市而免除责任；其二，实控人控制企业须向 ST 贵人返还 1.66 亿元，应严格履行返还义务；其三，ST 贵人原控股股东重整业绩承诺补偿义务尚未履行。

▌" 破产式捐赠 " 也救不了的贵人鸟 退市后将飞往何处？

贵人鸟从一飞冲天到债台高筑，创始人林天福也经历了从泉州首富到被限高消费的起落。业内人士表示，原本以为借助 " 贵人 " 李志华，贵人鸟能够 " 重获新生 "，却不料自救之路居然是 " 不卖鞋改卖粮 "，甚至林天福的控制权也一步步旁落了。20 世纪 80 年代末的福建晋江，贵人鸟创始人林天福做着贴牌加工鞋子的生意。十余年间，从家庭小作坊到专业鞋厂。2002 年，林天福开始发展自主品牌 " 贵人鸟 "，并逐渐形成了贵人鸟现有运动鞋服的业务模式。随后，嗅觉灵敏的林天福，认识到品牌知名度重要性，大手笔进行了一系列品牌营销活动。先是请来刘德华、张柏芝等炙手可热的影视明星担任贵人鸟代言人。又瞄准了当时国内火遍大江南北的电视选秀节目，如《快乐男声》、《我型我秀》等。依靠名人代言和综艺赞助，贵人鸟的名气迅速打响。

凭此，贵人鸟迅速提高了品牌声量，占领消费者心智。又恰逢 2008 年北京奥运会掀起的全民体育热潮，贵人鸟门店数量激增，一路高歌猛进。据统计，2009 年贵人鸟门店数量为 1847 家，2011 年这一数字来到了 5067 家，两年激增 3220 家门店。遥想 2014 年，贵人鸟一举成为 "A 股运动品牌第一股 "，那是国民鞋王的高光时刻。赶上牛市浪潮，贵人鸟市值最高时突破 400 亿元，创始人林天福在 2015 年便以 190 亿元身家，问鼎泉州首富。业内人士指出，这个 " 首富 " 含金量并不低。要知道，这一年林天福的身家超过安踏丁世忠近 80 亿元。

贵人鸟上市后，林天福不再满足运动服饰这 " 一亩三分地 "，而是瞄准了整个泛体育产业。曾一度想更名为 " 全能体育 "。分析人士指出，与老对手安踏的多品牌战略不同，贵人鸟没有深耕自己的运动服饰品牌，反而在 2015 年前后开始进行多元化布局。2017 年到 2019 年间，贵人鸟跨界投资泛体育行业，投入了体育基金、西班牙足球竞技公司、保险、体育博彩、各种体育 APP 和电竞战队，甚至还有网红和保险公司。最著名的那笔投资是给了虎扑，贵人鸟花了 2.4 亿元成了虎扑的二股东。结果，2017 年虎扑上市折戟，成了贵人鸟的又一累赘。2018 年，贵人鸟与虎扑分道扬镳，清仓了后者的所有股权。

2015 年— 2017 年贵人鸟部分参股 / 收购情况

据不完全统计，贵人鸟这几年的总投资已超过 20 亿。与此同时，贵人鸟主营业务收入与资产总额也一路下滑，净利润从 2015 年的 33.18 亿元，直降至 2019 年的净亏损 10.18 亿元。2015 年至 2020 年，贵人鸟资产负债率从 50.6% 激增至 99.26%。分析人士表示，仅五年时间，因盲目扩张、投资失败、主业不稳，贵人鸟一度濒临退市，创始人林天福也从泉州首富到债务缠身。2021 年，34 岁的林思萍接替父亲成为贵人鸟董事长。河南暴雨期间，债务规模超过 35 亿元的贵人鸟捐赠了 3000 万元物资，百万网友涌入贵人鸟天猫直播间进行消费。分析人士指出，这或许是林思萍上任以来针对公益所做的一项重大决策，" 破产式捐赠 " 让贵人鸟的运动鞋服业务短暂迎来回暖。这些关注也在资本市场有所体现，2021 年 7 月 24 日、7 月 26 日至 30 日，贵人鸟在股市里连续 5 日涨停，股价从 2.64 元 / 股涨到 3.37 元 / 股，为自 2020 年 4 月以来股价新高。业内人士表示，但贵人鸟也并没有因此而 " 起死回生 "。

同样在 2021 年，贵人鸟申请破产重整。彼时，重整投资人合计注资 7 亿元，李志华控制的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司（简称 " 泰富金谷 "）以 4.17 亿投资获得贵人鸟 20.36% 的股权。泰富金谷主营业务为粮食贸易、粮食供应链等，也为后来贵人鸟的整体业务转型埋下伏笔。2021 年 7 月，贵人鸟成立了全资子公司，主营粮食批发贸易业务。2022 年，李志华成为贵人鸟实控人，林天福家族逐渐失去贵人鸟的掌控权。分析人士指出，而李志华这位贵人鸟的 " 贵人 "，使出浑身解数，都未能将贵人鸟拉出泥潭。在李志华的带领下，贵人鸟将主营业务逐渐从鞋服转向粮食。

分析人士表示，得益于重组投资，贵人鸟才有了 " 喘息 " 的机会，2021 年实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润达到 3.6 亿元。第二年，贵人鸟的粮食贸易收入增至 10.66 亿元，已成为撑起该公司营收的核心业务，而鞋服业务陷入全面停滞，收入同比下降 11.71% 至 7.57 亿元。综合影响下，2022 年贵人鸟又陷入了亏损，净亏了 0.09 亿元。可见，粮食业务营收占比虽然逐年不断攀升，但未能如愿给贵人鸟带来可观的利润。分析人士指出，往后时间更是一次又一次亏损，核心还是在于贵人鸟粮食业务营业成本太高了，导致该业务毛利率长期位于低位，并不赚钱。数据显示，2023 年上半年，贵人鸟粮食业务营业成本高达 3.05 亿元，几乎与该业务下的营收相等，也就是说，其粮食业务赚的钱是通过付出大量成本沉痛代价来获得的。毛利率自然大打折扣，同期毛利率仅有 10.86%，甚至还远低于名不见经传的招商及代运营业务。

截至 2023 年 6 月 30 日，贵人鸟的零售终端数量为 1584 家，与巅峰期 5560 家店铺数量相比，规模缩水了近 70%。2023 年 9 月，贵人鸟宣布，鉴于运动鞋服业务持续亏损，将结束经营 36 年之久的运动鞋服业务，以粮食业务作为公司未来主要经营发展方向。此外，贵人鸟通过授权许可、出售、租赁等方式进行 " 贵人鸟 ""Prince" 等品牌资产和其他各项运动鞋服相关资产的处置。10 月，贵人鸟决定将持有的 " 贵人鸟 " 品牌，以 " 独占许可使用 " 有偿授权给泉州荣顺鞋业有限公司，授权费用 100 万元 / 年，授权期限 10 年。授权使用期限自 2023 年 11 月 1 日起至 2033 年 10 月 31 日止。

分析人士指出，2021 年司法重整后，贵人鸟已将运动鞋的生产模式从 " 自主生产为主 " 调整为 " 外协加工采购模式 "。如今，在淘宝天猫等电商平台，贵人鸟品牌的运动鞋服依旧在销售。通过浏览贵人鸟天猫旗舰店发现，目前该品牌的运动鞋多集中在 100-200 元，店内销售最好的是售价为 109 元的男士运动鞋，销售超过 9000 双。1 月 26 日，贵人鸟发布业绩预告，预计 2023 年实现归母净利润 -4.85 亿元，亏损幅度扩大。贵人鸟表示，亏损原因主要为贵人鸟所处的粮食行业和运动鞋服行业市场竞争压力较大，经营业绩受到较大影响。分析人士指出，入主的东北粮食大亨李志华没能力挽狂澜，反而自身因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

2024 年 2 月 1 日至 2024 年 3 月 7 日，ST 贵人股票连续 20 个交易日的每日股票收盘价均低于 1 元，根据有关规定，ST 贵人股票已经触及终止上市条件。上交所根据有关规则对该公司股票作出终止上市的决定。分析人士表示，放眼中国，如今能与耐克、阿迪达斯同场较量的中国大型运动品牌也只剩安踏、特步、李宁和鸿星尔克了。这些品牌也是近些年才开始重视研发，努力提升产品竞争力，而不是跟在海外运动品牌后面亦步亦趋。运动品牌市场的蛋糕越来越大，但只有深耕本领域的品牌才能在竞争激烈的市场中分得一杯羹。

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